거래 三陟市: 고수익 거래 시스템

수익성있는 거래 시스템을 개발하는 방법.

Profitable Trading System을 개발하는 방법을 배우십시오 - Proftibale Trading System을 만드십시오.

나는 약 20 년간 시장 추측 및 시장 교역 교육 사업에 종사해왔다. Futures와 Forex는 항상 내가 거래하고 관리하는 주요 시장 이었지만 스톡 옵션을 거래하는 데에도 많은 시간을 보냈습니다. 저의 경로는 시카고 상업 거래소의 마루에서 시작되었습니다. 평균 소매 고객이 온라인 거래에 참여하기 훨씬 전에 말이죠. 트레이딩 플로어에서 시간을 보낸 후 나는 친근한 집에서 트레이딩 커리어를 떠났다. 그 당시에는 나는 불안한 거래 데이터와 차트 및 거래 데스크에 전화로 전화하는 작업에 직면했습니다. 말할 필요도없이 변화와 성장은 초창기부터이 업계에서 폭발적이었습니다.

무역 시스템의 탄생.

기술의 진보는 변화와 성장의 원동력이었습니다. 고속 컴퓨터가 이제는 소매 및 기관 거래자가 거래 시스템을 개발하고 수치를 계산하고 실제 및 가상 거래 결과를 몇 초 만에 테스트 할 수있게됨에 따라 더 빠르고 더 강력한 기술을 많이받는 사람 중 하나가 시스템 거래입니다. 전문 화폐 관리의 세계에서 나는 많은 거래 시스템을 보아 왔습니다. 아이러니하게도 대부분은 제대로 작동하지 않는 것처럼 보이며 대개는 약간만 작동 한 다음 실패합니다. 업계의 교육 측면에서도 수백 가지 자동화 시스템을 보았습니다. 실제로 손이 가득 채워진 것만 큼 일관되게 이익을 창출하는 것으로 보지 못했다고 말할 수 있습니다. 나는 종종 내가 쓴 기사를 읽은 사람들로부터 전자 메일을 받아 자동 거래 전략을 나와 공유하기를 원한다. 그들이 그것을 검토하고 도움을 줄 수 있도록 보내 줄 것입니다. 거래자는 거친 거래 시스템을 가지고 있다는 것을 시사하는 이러한 전략들에 대한 테스트를 거친 가설적인 실적 보고서를 보내 줄 것입니다. 이들 중 대부분은 80 %의 우승 트레이드 나 그 이상의 이익을 보여줄 것입니다. 그러나 대부분의 경우, 그들은 다음 단계를 밟아 실제 돈으로 시스템을 교환 할 때 패배하고 빠져 나간다. 기술 및 시장 정보가 폭발적으로 발전함에 따라 시스템 트레이딩이 왜 어려운가? 나중에 간단히 설명 할 이유가 있습니다. 이 기사에서는 수익성있는 거래 시스템의 기반에 초점을 맞추고 수익성있는 시스템의 특정 도구 및 규칙을 제공하고 시스템 거래 실패로 이어지는 위험한 함정을 폭로합니다.

수익성있는 무역 시스템 개발의 가장 중요한 측면.

많은 변화와 성장이 기술로 인해 발생했기 때문에 1 비트를 바꾸지 않은 한 가지 구성 요소가 있으며 이는 지속적으로 수익성있는 상인이 일관성있는 낮은 위험 / 높은 보상 수익을 창출하는 방식입니다. 적절한 거래 전략의 열쇠는 모두 그 전략의 기초가됩니다. 적절한 기초를 가지기 위해서는 시장이 어떻게 작동하는지, 왜 가격이 움직이는지를 확실하게 이해해야합니다. 생각 프로세스에 결함이 하나있는 경우 거래 결과가 좋지 않을 수 있습니다. 현실은 시장이 순수한 수요와 공급에 지나지 않으며, 주어진 시장 내에서 지속되는 공급 / 수요 관계에 반응하는 인간입니다. 이것만으로도 궁극적으로 가격을 결정합니다. 기회는이 단순하고 직접적인 관계가 "균형이 맞지 않을 때"나타납니다. 우리가 실제로있는 시장을 다룰 때, 계속되는 수요 / 공급 관계의 관점에서 볼 때, 좋은 거래 기회를 식별하는 것은 어려운 일이 아닙니다. 이 단순한 개념을 이해하고이 기회가 가격 차트에서 어떻게 보이는지 시장 투기꾼은 전형적으로 그렇지 않은 시장 투기꾼으로부터 수입을 얻습니다. 다시 말해, "아는"사람들은 "모르는 사람들"로부터 돈을 받는다.

당신 무역의 다른 측면에 누가 있습니까?

우리가 지속적으로 수익성있는 거래 시스템을 원한다면 거래 상대방이 실수를 저 지르도록해야합니다. 우리 시스템은 초보자 상인을 찾는 데 전문가가되어야하거나 문제가 있습니다. 우리는 우리 무역 상대방의 정확한 인물을 알 필요가 없으며, 그들이 지속적으로 수익성있는 상인이거나 일관성있는 상실인인지 여부를 알 필요가 있습니다. 차트는 우리에게이 정보의 대부분을 줄 것입니다.

차트 및 기술 분석에 관해서는 대부분의 활성 거래자가 지표를 사용합니다. 나 자신을 비롯한 많은 사람들이 지표를 두드리는 경우가 많았지 만, 자동 또는 반자동 거래 시스템에 적절하게 사용될 때 실제로는 훌륭한 도구입니다. 문제는 사람들이 지표를 만들어 신호를 매매하는 경향이 있으며 이것은 당신이하고 싶은 마지막 일입니다. 각 구매 및 매도 신호를받는 사람들은 거래 자본을 빨리 잃을 것입니다. 지표가 잘못되어있는 것은 아닙니다. 그들은 항상 프로그래밍 된 것을 만들어 낼 것입니다. 거래자를위한 열쇠는 적절한 추세 분석 및 공급 및 수요 법칙을 기반으로하는 적절한 기반과 함께 사용하는 것입니다. 기술 지표와 오실레이터를 올바른 방법으로 사용하면 얻을 수있는 이점 중 하나는 기계식 규칙 세트를 기반으로 거래 할 수 있다는 것입니다. 우리의 거래 시스템에서 지표를 사용하여 거래하는 일관성있는 상실 상인을 찾으려는 시도에서 단일 이동 평균 및 스토캐스틱을 사용합시다.

차트에는 50주기 이동 평균과 느린 확률 적 오실레이터가 있습니다. 먼저, 이 시장에서 가격 추세를 평가해야합니다. 이 작업에서는 50주기 이동 평균을 사용합니다. 이동 평균의 기울기가 상승하여 상승 추세에 있음을 알 수 있습니다. 우리가 이것을 알게되면 가격 하락을 사고 싶을뿐입니다. 구매하려는 기계적 신호는 확률 론적으로 판매 된 지역에서 구매 신호를 생성 할 때 발생합니다 (위의 원을 따라 이동 평균 십자가). 이것은 좋은 낮은 위험 구매 기회로 바뀌지 만, 이 구매 기회 이전에 가격 조치를 주목하십시오. 상승 추세 동안, 확률 적 추세는 매우 과매 매되었으므로 상승기 대부분 동안 신호를 생산했는데, 그 당시에는 짧은 매도로 많은 손실을 가져 왔을 것입니다. 이것은 현실에 기반한 논리적 규칙없이 이러한 도구를 사용할 때 새로운 상인이 빠질 수있는 함정입니다.

Buy Rule : 이동 평균이 위쪽으로 기울어지면 과매도 지역의 확률 이동 평균 십자가를 구매 신호로 사용하십시오. 이동 평균이 위쪽으로 기울어 질 때, 무시 된 지역의 확률 이동 평균 십자가가 신호를 팔지 않습니다.

현실을 기반으로 한 논리 : 가격이 올라가면 물건을 판매 할 때 구매 기회를 찾고 싶습니다. 가장 중요한 것은, 우리의 구매 신호가 상승 추세의 맥락에서 누군가가 가격 하락과 판매 후 판매하고 있다는 것을 객관적으로 말했습니다. 이것은 초보 판매자의 행동 일뿐입니다. 지속적으로 수익성있는 상인은 가격 하락과 상승 추세를 배경으로 결코 팔리지 않을 것입니다. 그래서, 우리는이 초보자 판매 인에게서 사고 싶습니다.

보시다시피, 이것은 두 부분으로 된 과정이며 거래 시스템을 구축 할 때 이것을 이해하는 것이 중요합니다. 두 부분은 다음과 같습니다.

"스위치":이 스위치는 켜기 / 끄기 스위치로이 스위치는 "구매 확인"또는 "판매 확인"중 하나이지만이 경우에는 동시에 둘 다 사용할 수 없습니다. 예를 들어 이동 평균이 위로 기울어지면 스위치가 켜져 "팔리는 것은 괜찮습니다"라는 말로 팔리는 것이 좋지 않다는 의미입니다.

"트리거": 트리거가 실제 거래 엔트리입니다. 따라서 이동 평균이 위로 기울이면 "스위치"가 켜지 며 "구매 좋습니다"라고 표시됩니다. 이는 스토크 스틱에 의해 생성 된 구매 신호 팔린 지역 (트리거)의 교차점이 켜져 있지만 이동 평균이 아래로 기울어지면 구매 신호 트리거가 꺼지고 판매 신호 트리거가 켜집니다.

아마도 당신의 거래 시스템은 지표를 포함하지 않을 것이고 대신 공급 및 수요 수준에 초점을 맞출 것입니다. 이 경우에는 여전히 "스위치"와 "트리거"가 있습니다. 스위치는 공급 또는 수요 수준에 도달하는 가격이 될 것이고 트리거는 레벨에서 반전 캔들, 레벨에 도달하는 가격 또는 더 많은 트리거 중 하나 일 수있는 실제 항목이됩니다. 전략이 무엇이든, 항상 "스위치"와 "방아쇠"가 있습니다.

이 도표에서 우리는 또한 50주기의 이동 평균과 느린 확률 론적 발진기를 가지고 있습니다. 여기서 50주기 이동 평균의 기울기는 추세가 감소했다는 것을 나타냅니다. 우리가 이것을 알게되면, 우리는 단지 추세의 맥락에서 가격이 상승한 이후에 사는 초보자 상인에게만 팔길 원합니다. 판매 할 기계 신호는 확률 적으로 팔린 지역 (팔리는 평균 십자가)에서 판매 신호를 생산할 때 나온다.

짧은 규칙 매도 : 이동 평균이 아래쪽으로 기울어 질 때 overbought 영역의 확률 이동 평균 십자가를 판매 신호로 사용하십시오. 또한 이동 평균이 아래쪽으로 기울어 질 때 과매도 지역의 확률 이동 평균 십자가가 생산된다는 것을 무시하고 구매합니다.

현실을 기반으로 한 거래 논리 : 가격이 하락 추세 일 때, 우리는 가격이 높을 때 단락 기회를 찾고 싶다. 또한, 우리는 가격의 상승과 하락 추세 (초보자 구매자)의 맥락에서 사기를하고있는 구매자에게 짧은 것을 팔려고합니다.

이 또는 모든 거래 시스템이 완벽합니까? 물론, 완벽한 거래 시스템이 없으며 반드시 존재할 필요는 없습니다. 있었다면, 그 사람은 모든 세계의 돈을 가질 것입니다. 그러나 거래를 둘러싼 단순한 거래 규칙 및 논리를 래핑하는 것은 승률을 쌓는 데 핵심입니다. 라스베가스조차도 항상 우승을 차지하지 못하거나 그들이 원하거나 필요로하지 않습니다. 그들은 항상 이기지 않아도된다는 것을 알기 때문에 시간이 지남에 잘합니다. 그들은 단지 가장자리를 지키지 못하는 사람들에 대해 베팅하는 것을 의미하는 자신의 규칙에 충실해야합니다.

시장을 올바르게 생각하면 어떤 시장과 지표가 작동 할 것입니다.

동일한 50 기간 이동 평균을 가진 다른보기는 여기있다. 이 예에서는 간단히 CCI로 더 잘 알려진 상품 채널 색인에 대한 확률을 전환했지만 거의 동일한 신호를 얻습니다.

단기 판매의 기술적 이유 :

1) 다운 슬롭 50 & ndash; 기간 이동 평균은이 시장이 하락세에 있음을 시사합니다.

2) CCI 오버 reading 독서 (동그라미가 차트에 있음).

짧은 판매에 대한 논리적 이유 : 가격 하락 랠리 이후 구매하는 구매자에게 단기 판매. 이 행동을 취할 수있는 유일한 사고 방식은 단순하고 적절한 논리가 아닌 감정을 기반으로 한 무엇이든 사고 파는 결정을 내리는 사람입니다. 이것은 거래 상대방의 상인입니다.

영업 전략은 시간, 시장 또는 변화하는 시장 상황에 따라 변하지 않습니다. 시장 상황이 전혀 변하지 않는다고 생각하는 것은 솔직히 말해서 가격 변동, 순수한 공급 및 수요의 기초에 초점을 맞출 때만 제거 할 수있는 강한 환상입니다. 작업하는 시스템은 매우 간단합니다. 아래의 예는 일일 차트입니다. 우리의 동일한 기본 원칙을 적용 해 보겠습니다.

구매를위한 기술적 인 이유 :

1) 최대 50 & ndash; 기간 이동 평균은이 시장이 상승 추세에 있음을 나타냅니다.

2) CCI 초과 판매 가치 (차트에 원이 그려져 있음).

구매에 대한 논리적 이유 : 가격 하락과 상승 추세 이후에 팔리는 초보 판매자로부터 구매하십시오.

상승 추세 / 발진기 과매수 : 하락 추세 / 발진기 과소 감독 무시 : 무시.

상승 / 발진기 과매 수 : 매수 신호 하락 / 발진기 매수 : 매도 신호를 매도.

실패를 성공으로 바꾼다.

나는 시스템 경로를 따라 내려가는 대다수의 거래자들이 연례 양식 결합 지표와 발진기 및 뒷받침 된 가설적인 거래 결과 (숫자)를 토대로 계산 된 숫자를 소비한다는 것을 알고있다. 나는 모든 시장에서와 같이 가격이 어떻게 그리고 왜 움직이는 지에 대한 간단한 논리에 기초하여 거래 전략을 개발하는 사람은 거의 없다. 내 현실에 기반을 둔 시장 경험에서 거래는 간단한 시장 논리를 이해하지 못하는 사람들의 거래를 단순한 시장 논리로 이해할 수 있습니다. 거래 시스템은 프로세스를 신속하게 처리합니다.

앞에서 언급했듯이 거래 시스템을 개발하는 대부분의 거래자는이 접근 방식을 취하지 않거나 내가 제안하고있는 간단한 용어로 생각하지 않습니다. 왜? 그것은 대부분의 사람들이 어떻게 시장과 거래에 대해 배우는가 때문입니다. 대부분 나는 교환의 바닥에서 제도적 질서 흐름을 처리함으로써 학습 경로를 시작하지 않을 것입니다. 대다수의 시장 참가자는 서적을 쓰거나 세미나를 제공하는 사람이 쓰거나 배달 한 거래서나 세미나로 시작할 것입니다. 실제 시장의 투기꾼이 아닙니다. 이 책들은 단순히 결과를 내지 않는 지표와 차트 패턴의 전통적인 사용으로 가득 차 있습니다. 그들이 그렇게했다면, 저자는 확실히 당신에게 책을 팔지 않을 것입니다. 이것은 초보자 상인으로 하여금 거래 시스템의 지름길을 취하고 몇 가지 지표와 발진기를 가격 차트에 추가하고 컴퓨터가 과거에 가장 좋은 결과를 산출 할 수있는 지표 각각에 대한 매개 변수를 찾게 할 수 있다고 생각하게합니다. 테스트). 일반적으로, 초보 시스템 트레이더가 이러한 가설적인 결과를 기반으로 실제 현금으로 거래를 시작하고 돈을 잃기 시작하면 다음 잘못된 단계를 밟고 지표 설정을 조정하기 시작하며 악화되지만 더 많은 지표가 추가됩니다. 이것은 무역 재앙으로 이어지는 경로이지만 초보 시스템 거래자는 그것을 모릅니다. 그들은 이렇게 말했습니다. "위대한 등판 수를 가진 거래 시스템이 어떻게 작동하지 않을 수 있습니까?" 이 시스템은 수치 계산 및 곡선 적합 테스트를 기반으로하므로 작동하지 않습니다. 시장이 어떻게 작동하는지에 대한 현실은 무시됩니다. 거래 시스템을 설계 할 때 모든 시장에서 가격이 어떻게, 왜 움직이는 지에 대한 기초를 되짚어보십시오. 마지막으로이 기사의 정보를 과다 청구하려면 시스템에 공급 및 수요 수준을 추가하십시오. 위의 모든 예를 살펴보면 전환점에는 항상 공급 또는 수요 수준이있었습니다. 있어야합니다.

고주파 거래.

Irene Aldridge, "고주파 거래 : 알고리즘 전략 및 거래 시스템에 대한 실용 가이드, 제 2 판": 책.

고주파 거래는 어렵지만 수익성이 뛰어나 다양한 시장 조건에서 안정적인 수익을 창출 할 수 있습니다. 그러나이 분야의 이론과 실습 모두 견고한 기반은 성공에 필수적입니다. 고주파 운영에 대한 더 나은 이해를 원하는 기관 투자가이든, 또는 새로운 투자 방법을 모색하고있는 개인 투자자이든, 이 책은 오늘날의 역동적 인 시장에서 여러분의 시간을 최대한 활용하는 데 필요한 것입니다.

원판의 성공을 바탕으로 고주파 거래 제 2 판에는 초판 발행 이후 밝혀진 최신 연구 및 질문이 반영되어 있습니다. 고주파 거래를위한 새로운 포트폴리오 관리 기법과 최신 기술 개발을 통해 HFT가 위험 관리 전략을 업데이트하고 어둡거나 밝은 시장에서 정보와 주문 흐름을 보호하는 방법을 능숙하게 다룰 수 있습니다.

고주파 거래 시스템 구축을위한 수많은 양적 거래 전략 및 도구를 포함합니다.

아이디어 창출에서 성과 평가에 이르기까지 고주파 거래의 가장 중요한 측면을 다룹니다.

이 책에는 선택한 샘플 거래 전략을 다운로드하여 테스트 할 수있는 동반자 웹 사이트도 포함되어 있습니다.

존경받는 업계 전문가 Irene Aldridge 저

고주파 거래에 대한 관심이 계속해서 커지고 있지만 투자자가이 접근 방식을 이해하고 구현할 수 있도록 돕기 위해 출판 된 책은 거의 없습니다. 이 책에는 고주파 거래의 작동 방식과 일상 거래 활동에 적용되는 사항을 확고히 파악하는 데 필요한 모든 것이 있습니다.

알고리즘 및 고주파 거래 : 개요 : 책.

Marco Avellaneda, 뉴욕 대학교 & 재정 개념 LLC.

다음은 스레드에 대한 나의 작은 기여도입니다.

끝이없는 한 :

고주파 거래 - 명성보다 낫지 않습니까?

스터디 그룹은 호주 준비 은행 총재 보좌관 인 가이 데벨 (Guy Debelle)이 의장을 맡았습니다. 그룹은 2011 년 5 월에위원회 검토를 위해 중간 보고서를 작성했습니다. 최종 보고서는 2011 년 9 월 초에 세계 경제 회의에서 중앙 은행 총재에게 제출되어 발행 승인을 받았습니다.

이 보고서의 주제는 분명히 외환 시장의 구조와 기능에 오랫동안 관심이있는 시장위원회의 핵심 전문 지식의 일부입니다. 나는이 보고서가 알고리즘 거래의 전반적인 상승 및 특히 금융 시장의 기능 및 완전성에 대한 HFT의 증가를 포함한 기술적 변화의 영향에 관한 진행중인 논의에 대한 적시의 의견으로 도움이되기를 바랍니다. 이 보고서의 외환 시장 초점은 지금까지 주로 주식 시장의 발전에 기반을 둔 토론에 대한 귀중한 보완책이되어야합니다.

한계 주문 도서 역학에 기반한 고주파 거래의 통계적 차용 증서 : 책.

대체로 말하자면 통계적 재정 거래에 대한 전통적인 접근법은 통계 방법을 사용하여 자산의 쌍과 바구니의 가격 움직임의 시간적 수렴과 차이에 내기를 시도하는 것입니다. 통계적 재정 리스크를 학문적으로 정의하는 것은 많은 수의 법칙을 통해 기대에 부응하기를 희망하면서 매우 짧은 보유 시간에 수천 수백만 건의 거래 위험을 분산시키는 것입니다. 이 선에 따라, 최근 모델 기반 접근법이 간단한 출생 - 사망 마크로프 체인 모델에 기초한 Rama Cont와 공동 저자들에 의해 제안되었다. 모델이 주문서 데이터에 맞게 조정 된 후 다양한 유형의 확률을 계산할 수 있습니다. 예를 들어, 상인이 현재 주문서 상태에서 조건부 중간 가격 상승의 가능성을 추정 할 수 있고 그 확률이 선호된다면, 상인은 확률을 자본화하라는 명령을 제출할 수 있습니다. 무역이 신중한 중지 손실로 신중하게 실행되면 상인은 기대에 부응 할 수 있어야합니다.

이 프로젝트에서 우리는 데이터 중심 접근 방식을 채택했습니다. 우리는 우리가 주문서를 재구성 할 수있게 해주는 시뮬레이트 된 교환 주문 일치 엔진을 만들었습니다. 따라서 이론적으로 우리는 거래 전략을 다시 테스트 할뿐만 아니라 거래의 가격 영향을 평가할 수있는 교환 시스템을 구축했습니다. 그리고 시뮬레이션 된 데이터와 실제 데이터 모두에서 Rama Cont 모델을 구현하고 보정 및 테스트했습니다. 우리는 또한 확장 된 모델을 구현, 조정 및 테스트했습니다. 이 모델을 바탕으로 주문서 역학에 기반하여 몇 가지 고주파 거래 전략을 모색했습니다.

고주파 거래자가 왜 그렇게 많은 주문을 취소합니까?

"고주파 거래자"는 종류가 다양하지만 많은 사람들이 "전자 시장 만들기"를 담당하고 있습니다. 시장 제작자는 원하는대로 주식을 매매 할 것을 계속 제안합니다. 그래서 마켓 메이커는 증권 거래소에 XYZ 주식 100 달러를 9.99 달러에 사 들여 주문하고 100 달러의 XYZ를 10.01 달러에 팔도록 또 다른 명령을 내렸다. 그리고 당신은 증권 거래소에 올 수있다. 즉시 9.99 달러에 시장 판매 업체에 판매하거나 10.01 달러로 구매하십시오. 9.99 달러에 팔린 다음 다른 누군가가 따라오고 10.01 달러를 사면 마켓 메이커는 잠시 동안 두 사람 사이에 앉아서 0.02 달러를 모으는 것입니다. 마켓 메이커가 필요하거나 가치있는 두 센트인지 여부는 뜨겁고 지루하고 논쟁의 여지가있는 질문이다. [SUP] [SUP] 오랫동안 주식 시장에 시장의 존재가 있었음에도 불구하고 전자 시장 제조사들은 인간의 선배보다 더 싸게 일을 할 수있다. [SUP] [/ SUP]

괜찮아. 마켓 메이커는 주식 시장에 어떤 주문을 보낼지를 어떻게 결정합니까? 특히 가격 결정 방법은 무엇입니까? 글쎄, 그건 약간의 컴퓨터 프로그램이고 작은 컴퓨터 두뇌는 공급과 수요의 균형을 원한다는 것을 기억하십시오. 마켓 메이커가 주식 9.99 달러에 10.01 달러를, 많은 사람들이 10.01 달러에 구매하고 아무도 9.99 달러에 팔지 않는다면 아마 마켓 메이커의 가격이 너무 낮아 가격을 인상해야한다는 것을 의미한다. 이 작업을 수행하는 간단한 멍청한 설계도가 있습니다.

증권 거래소에 9.99 달러에 100 주를, 10 주에 100 주를 팔겠다고 제안했다. 누군가가 100 주를 구입하면 ($ 10.01), 견적을 $ 10.00 / $ 10.02로 인상하십시오. (하지만 누군가가 $ 9.99에 100 주를 팔면 $ 9.98 / $ 10.00으로 견적을 낮춘다.) 누군가가 팔 때마다 한 푼도 따옴표를 옮기고 다른 사람이 팔 때마다 동전을 내린다.

주식 가격이 상대적으로 안정적이라면 이것은 다소 기능적인 전략이다. [SUP] 그러나 마켓 제조사가 얼마나 많은 주문을 취소했는지 주목하라. 그것은 두 가지 주문으로 시작합니다. 하나는 $ 9.99에 100 개의 주식을, 다른 하나는 $ 10.01에 100 개의 주식을 매각하는 것입니다. 그런 다음 누군가가 $ 10.01에 100 주를 구입합니다. 마켓 메이커의 매도 주문이 처형되었습니다. 이제는 견적을 올리려고하므로 9.99 달러의 구매 주문을 취소하고 두 번 더 주문 ($ 10.00 구매 및 $ 10.02 판매)합니다. 그런 다음 (말하자면) 누군가 100 달러를 10.00 달러에 판매합니다. 이제 시장 제작자의 구매 주문서가 실행되었고, 견적서를 다시 내리고, 판매 주문을 취소하고, 새로운 구매 및 판매 주문서를 제출합니다.

따라서 가장 단순한 양식화 된 시장 조성 전략은 주문을 실행하지 않고 주문의 50 %를 취소합니다. 이는 사기, 유령 유동성 또는 스푸핑이기 때문입니까? 아니요, 그것은 시장 생산자이기 때문에 그것이 수요와 공급에 대응하기 위해 가격을 움직입니다.

이제이 양식화 된 모델에 중요한 실제 복잡성을 추가해 보겠습니다. 우리의 상상의 시장 제작자는 주문을 "증권 거래소"로 보냈습니다. 그러나 미국에는 실제로 11 개의 증권 거래소가 있으며 어두운 수영장 및 기타 장소가 여러 개 있습니다. 서로 다른 투자자가 서로 다른 주문을 다른 거래처로 전달합니다. 시장에서 많은 사업을하고 싶다면 여러 증권 거래소에서 동일한 주식으로 시장을 만들어야합니다. 그러나 동일한 경제 원칙이 적용됩니다. 시장에서 가격을 책정하고 사람들이 계속 구매한다면 가격을 인상해야합니다. 지금은 어디서나 가격을 인상해야한다는 것입니다. 따라서 모델은 다음과 같이됩니다.

9.89 달러에 100 주를 사기 위해 11 건의 입찰을하고, 11 건의 증권 거래소에 각각 1 건씩, 10.01 달러에 100 개의 주식을 판매하겠다고 제안했다. 누군가가 거래소 중 하나에서 100 주를 사면 모든 입찰가를 $ 10.00로, 모든 제안을 $ 10.02로 올리십시오. 기타.

이제 마켓 메이커가 한 주문을 실행하고 그 가격을 움직일 때마다 다른 주문의 11 개 주문과 다른 교환기의 같은 쪽 주문 10 개를 취소합니다. 현재 해지 비율은 95.5 %입니다. 그것은 그 명령이 사기, 유령 유동성 또는 스푸핑이기 때문입니까? 저는 답을 다음과 같이 설정했습니다 : 아니요, 그것은 시장 제작자이기 때문에 그것이 수요와 공급에 대응하기 위해 가격을 움직입니다. 우리의 단편적인 시장은 여러 다른 곳에서 그렇게해야한다는 것을 의미합니다. 한 번에.

그러나 공정하기 위해서는 많은 사람들이 이것이 나쁜, 또는 유령 유동성, 또는 심지어 "전면 실행"이라고 생각합니까! 문제는 거래소 중 한 곳에서 $ 10.01로 시장 점유율 100 위안을 사는 사람은 다른 모든 거래소에서 $ 10.01에 대해 시장에서 1,000 더 많은 주식을 구매하기를 원할 수도 있다는 것입니다. 그리고 마켓 메이커가 구매자보다 빠르면 구매자는 그렇게 할 수 없습니다. 마켓 메이커는 구매자가 거기에 가서 그 견적과 거래하기 전에 다른 거래소에 대한 견적을 변경합니다. 이것은 블룸버그 뷰 (My Bloomberg View)의 마이클 루이스 (Michael Lewis)의 저서 "플래시 보이즈 (Flash Boys)"의 음모 다. 그리고 그것은 양립 할 수없는 갈등이다. 많은 주식을 사고 싶은 사람들은 가격이 반응하기를 원하지 않는다. 시장 매매업자들은 공급과 수요를 반영하기 위해 가격을 원한다. 이 갈등에서 현대의 시장 구조의 복잡성이 상당 부분 발생합니다. [SUP]

그러나 마켓 메이커의 모델이 여전히 스타일리쉬하기 때문에 우리는 바로 따라갈 것입니다. 우리의 시장 제작자는 그것이 거래 될 때 공급과 수요의 균형을 맞추기 위해 가격을 변경합니다. 그러나 현실 세계에서 시장 제작자는 세계에 대한 다른 사실을보고 어떤 가격을 제시 할 것인지 결정할 수 있습니다. [Fed] 연방 준비 제도 이사회 (FRB)가 유가가 오르거나 유가가 급등하거나 일자리 보고서가 약한 경우, 주식의 수천의 가격에 영향을 미칠 것이며, 시장 제조 업체는 사람이 오래된 가격으로 거래되기 전에 그 주식에 대한 가격을 업데이 트해야합니다. 의미 : 더 많은 취소. 이와 같은 큰 사건은 1 초마다 발생하지는 않지만 고속 시장 용 컴퓨터는 많은 시간과 컴퓨팅 능력을 가지고 있으며, 다른 여러 작은 사건에 대해 생각할 때마다 많은 시간을 소비 할 수 있습니다. 만약 누군가가 마이크로 소프트 100 개를 사서 가격을 1 센트 올리면 역사적 상관 관계 때문에 시장에 구글의 가격이 1 센트 오른 것은 좋을지 모른다. [SUP] 그러면 마켓 메이커는 11 가지 거래소에서 22 건의 주문을 취소하고 약간 더 높은 가격으로 22 건의 신규 주문으로 교체하며 취소율은 두 단락 전의 95.5 %를 훨씬 상회합니다. 다시 말하지만, 그것이 스푸핑이나 프론트 - 러닝 등으로 인해가 아니라, 그것이 시장의 제조사이기 때문에가 아니라, 그 사업이 가격을 올바르게 얻는 것에 관한 것이고, 가격을 올바르게 얻는 데 최선을 다하고 있습니다.

이제 내가 말했듯이, 고주파 거래자에는 여러 가지 종류가 있으며, 다른 종류는 다른 이유로 주문을 취소합니다. 그리고 때때로 사람들은 사악한 이유로 주문을 취소합니다! Navinder Sarao는 S & P 500 선물 시장에서 스푸핑을 한 혐의로 2010 년의 플래시 추락 사고에 의심스러운 근접을 불러 일으키기 위해 수많은 주문을 입력하고 취소했다. 그는 "그가 제출 한 주문의 99 % 이상을 취소했다 그의 알고리즘을 통해 "나쁘다. 3 단 전 95.5 %의 비교적 빠른 해지율을 보았다. 다시 말해서, SEC는 Briargate Trading과 1 백만 달러 이상의 스푸핑 혐의를 해결했다. 뉴욕 증권 거래소에서 Briargate가 "여러 가지 크고 비 정당한 명령"을 보내고 요구가 환영 받고 뉴욕 증권 거래소 (NYSE) 이전에 개설 된 다른 거래소의 다른 쪽에서 거래가 이루어 졌다고 주장했다. 그리고 나서 NYSE가 열리기 전에 속임수 주문을 취소했습니다. [/ SUP] 스푸핑은 확실하게 발생하며 해지율은이를 나타냅니다. 그러나 그 자체만으로는 충분하지 않습니다. 사람들은 합법적 인 이유로 많은 주문을 취소합니다. 그 중 일부는 방금 토론했습니다. [SUP] [/ SUP]

물론 블룸버그 뷰의 동료 힐러리 클린턴 (Hillary Clinton)이 고주파 거래를 없애기 위해 오늘이 문제를 생각하고 있습니다. 오늘 그녀의 재정 규정 브리핑에서 :

고주파 거래세를 부과하고 주식 시장을 지배하는 규칙을 개혁하십시오. 고주파 거래 (HFT)의 성장은 불필요하게 시장에 부담을 주었고, 구식 규칙을 적용한 "2 단계"시장 구조를 종종 활용하는 불공정하고 폭력적인 거래 전략을 가능하게했습니다. 그래서 클린턴이 특히 유해한 HFT를 겨냥한 세금을 부과합니다. 특히, 과세 수준의 주문 취소와 관련된 HFT 전략에 세금이 부과되어 시장의 안정성과 공정성이 떨어집니다. 이제 나는 모든 대통령 선거 운동 제안과 마찬가지로 실제로 일어날 확률이 낮으며 세부 사항에 대해서는 꽤 가벼운 것으로 생각하는 경향이 있습니다. 그러나 만약 당신이 진지하게 받아 들일 수 있다면, 효과는 변화하는 조건을 반영하기 위해 가격을 갱신하는 전자 시장 매매 및 기타 고주파 거래 전략을 줄이는 것이 될 것입니다. 스푸핑에도 불구하고 스푸핑은 이미 불법이며 취소는 어디에서 찾을 수 있는지에 대한 가장 분명한 실마리입니다. 그래서 나는 그 앞에서 많은 것을 할 것이라고 확신하지 못했습니다.) "고주파에 세금을 부과하려는 클린턴 여사의 계획 거래는 세금 거래를 줄이기위한 것이지 세수입을 높이는 것이 아닙니다 "라고 월 스트리트 저널은 전했다.

이러한 전략이 "우리 시장을 덜 안정적이고 공정하지 않게 만듭니다"? 분명히 어떤 사람들은 그렇게 생각합니다! 확실히 전자 거래에 대한 안정성 문제가있는 것은 무리가 아니지만, 문제를 해결할 수있는 더 나은 방법이 존재하지 않을 수도 있습니다.

앞서 말했듯이 고주파 거래의 이야기는 근본적으로 똑똑하고보다 자동화되고 효율적으로 대기업을 깎아 내리는 소규모 스마트 기업 중 하나입니다. 구식의 비효율적이고 유리한 주식 거래 사업은 대체로 전자 상거래 회사의 자동화 된 시장 창출로 대체되었습니다. 이것은 큰 은행에서 사업을 떠났습니다. 또한 소규모 소매 투자자들에게도 분명히 좋았습니다. 지금은 10 달러 이하로 주식을 즉시 거래 할 수 있지만, 기관 투자가에게는 그 이야기가 더 복잡합니다. 특히 고주파 거래에 대해 불평하는 헤지 펀드 관리자를 쉽게 찾을 수 있습니다.

블룸버그 통신에 따르면 클린턴의 제안은 부유 한 기부자들을 멀게 할 가능성보다는 그녀의 당의 대중 주의자 기반을 달래는 것이 가치가 있다는 자신의 내기를 두 배로 줄이는 것이지만, 이 특별한 제안은 포퓰리즘의 주제에 이상하게 들어 맞는다. 여기서 당신은 큰 은행과 짜증 난 헤지 펀드 매니저의 사업을 약화시키고 소규모 투자자들에게 위대한 업종을 가지고 있습니다. 왜 그 사업에 대한 단속이 포퓰리스트인가? 왜 부유 한 기부자들을 멀게합니까?

그리고 대중적 관심을 볼 수 있습니다. [SUP] 많은 사람들에게 월스트리트는 월 스트리트이며, "월스트리트"에 대한 공격은 훌륭하게 들립니다. 정치적 욕구는 일정량의 "월스트리트에서 힘든"것이지만, 실제로 그 인성에 들어가는 것은 자의적이고 중요하지 않습니다. 클린턴 전 대통령은 또한 "은행의 파생 상품 거래를위한 스왑 아웃 - 아웃 (push-out)"법안을 원상 복귀시키고 싶다. 이는 지난해 예산 거래에서 은행 로비의 요청에 따라 철회됐다. 나는 푸시 아웃이 금융 규제에서 상징적 인 정서적 식별의 가장 순수한 조각이라고 생각해 왔으며, 나는 아직도 그렇게 생각한다. 그러나 정확하게 그 이유가 공감한다. 아무도 그 일이 무엇인지 모릅니다. 아무도 그 일이 중요하다고 생각하지 않으므로, 당신이 속한 팀의 순수한 추상적 마커로서 유용합니다.

그러나 정치보다는 금융에 더 관심이있는 우리들에게는 이상한 것처럼 보입니다. 월 스트리트 (Wall Street)는 독창적 인 것이 아니며 "월스트리트에서 힘든"것은 의미가 없습니다. 너가 싫어하는 월스트리트의 부분을 규제하는 것은 너가 좋아하는 월가의 부분을 도울 수있다. 고주파 거래에 대한 단속으로 많은 헤지 펀드 매니저가 흥분 할 것입니다. [SEL] 은행에 작은 자동화 된 경쟁자를 열거하는 것이 은행에 좋을지도 모릅니다. 모든 종류의 월스트리트 (Wall Street) 규제에 월스트리트 승자와 월스트리트 패자가 있으며, 인성의 순수한 양론은 그러한 차이를 벗어났다.

XYZ라는 회사의 회사는 없지만, Alpha가 XYZ를 사용했다면 멋지지 않았을까요? 하지만, 아뇨, GOOG입니다. (그리고 GOOGL.) 당연히 당신은 $ 10.00에 팔고 싶어 할 것이고 다른 누군가는 $ 10.00에 살 것을 선호 할 것입니다. 그리고 두 사람이 정확히 적시에 증권 거래소에 오면 당신은 서로 거래해야합니다. 마켓 메이커에게 두 센트를 지불하십시오. 대부분 즉시 성 (immediacy)의 가치에 달려 있습니다. (마켓팅에 대해서는 항상 그렇듯이!) 마켓 메이커가 없다면, "진정한"구매자와 판매자는 아마 서로를 찾을 수 있지만 더 오래 기다려야 할 것입니다. 덜 자주 거래되는 주식의 경우 밀리 세컨드가 아닌 주식을 팔는데 몇 분이 걸릴 수 있으며 그 시간에 시장이 움직일 수 있습니다. 상관 없니? 그것의 값이있는 고주파 상인의 중개를 만들기에 충분한가? 나는 모른다.

이론적으로, "어두운 수영장"은 서로 거래하고자하는 기관 투자자를 대상으로하며 고주파 거래자가 제공하는 즉시 성을 희생하고자합니다. 실제로 많은 어두운 수영장은 고주파 거래자들로 가득합니다.

나는 어제 이것을 언급했지만, 여기에 뉴욕 Fed의 블로그 포스트가있다. 주식 시장에서의 수익 창출에 대한 논의가있다. 경쟁이 심화됨에 따라 고주파 시장 수익률의 하락이 발생했다. 1990 년대의 고주파 거래 (HFT)에 대한 기대 수익률은 속도에 대한 대규모 투자를 유도하고 학술 연구에서 문서화 된 것처럼 많은 신규 기업들이이 분야에 진출하도록 유도했습니다. 우리 샘플의 첫 10 년 동안의 고주파수 수익의 급격한 감소는 HFT 섹터가 개발됨에 따라 이러한 이익이 점차 경쟁에 의해 침식되었다는 것을 암시합니다. 중요한 것은 금융 위기 이후 자본 및 유동성 규제가 강화 되었기 때문에 시장 수익이 증가하지 않았다는 것입니다. 그래서 전자 마켓 메이커들은 기본적으로 은행과 초기의 전자 마켓 메이커들이 만든 프리미엄을 놓고 경쟁했습니다. Jack Treynor의 "The Dealics Function of the Economics"에서 시장 결정에 대한 고전 인 다소 차이가 있습니다. 이것은 분명히 매우 양식화되어 있습니다. 매번 실행 한 후에 견적을 옮기지 않을 수도 있습니다. 당신은 "동시"매수 및 매도 처분을받을 수 있습니다. 그러나 당신은 아이디어를 얻습니다. 뉴욕 타임즈의 "플래시 보이즈 (Flash Boys)"의 적응은 IEX가 "전자 프론트 러닝"이라고 부르는 것입니다. 한 곳에서 뭔가를하려고하고 앞으로 나아가려는 투자자를 보는 것입니다. " IEX를 공동 창립하고 그 책의 주인공 인 Brad Katsuyama의 경우, BATS에 대한 명령이 먼저 실행되고 마켓 메이커는 다른 교환기에 대한 가격을 이전 할 것입니다 그 (것)들에 대하여 실행할 수 있었다 : 당신이 단 하나 교환에 당신의 주문을 보내고 그러나 당신이 즉시 모든 교환에 당신의 순서를 보낼 때 환영받은 증명하는 경우에 스크린에 시장은 진짜 일 것입니다 지 왜? 팀은 다양한 거래 조합에 주문을 보내기 시작했습니다. 먼저 뉴욕 증권 거래소와 나스닥. 그런 다음 N. Y.S. E. 나스닥과 BATS. 그 다음 N. Y.S. E., Nasdaq BX, Nasdaq 및 BATS. 등등. 돌아온 것은 더 이상의 미스테리였다. 교환 수를 늘릴수록 주문량의 비율이 감소합니다. 그들이 주식을 사려고했던 곳이 많을수록 실제로 살 수 있었던 주식이 줄어들었다. "한 가지 예외가있었습니다"라고 Katsuyama는 말합니다. "우리가 명령을 내린 교환의 수와 상관없이 우리는 BATS에 제공된 것의 100 %를 항상 얻었다."박씨는 아무런 설명도하지 않았다. "나는 방금 BATS가 큰 교류라고 생각했습니다."결국 그들은 그것을 알아 냈습니다. BATS에 항상 열거 된 주식의 100 %를 매매 할 수 있었던 이유는 BATS가 항상 주문을받는 첫 번째 주식 시장 이었기 때문입니다. 그들의 매매 소식에는 시장 전체에 퍼질 시간이 없었습니다. BATS 내부에서 고주파 거래 회사들은 다른 거래소에서 거래 할 수있는 뉴스를 기다리고있었습니다. BATS는 놀랍지 않게 고주파 거래자들에 의해 만들어졌습니다. 예를 들어, 우리가 전에 인터뷰 한 인터 마켓 스윕 주문은 투자자들이 가격이 변경되기 전에 가능한 한 많은 주식을 사려고 시도하는 방법입니다. Brad Katsuyama의 "Flash Boys"또는 심지어 IEX 자체의 Thor 라우터는 근본적인 투자자가 자신의 견적을 변경할 수 있기 전에 시장에 진출 할 수있는 능력을 제공하도록 설계되었습니다. 한편 마켓 메이커들은 자신들의 복잡성에 투자합니다. 즉, 투자자들이 근본적으로 반응하지 않도록 반응을 빠르게하는 기술을 의미합니다. 아니. 필자가 생각하기에 적어도 일부 시장 용 알고리즘은 내가 묘사 한 양식화 된 알고리즘만큼이나 단순합니다. 다시 말하지만, 고주파 거래에는 통계적 상관 관계를 기반으로하는 거래가 많으며, 시장 대응 방식의 가격 대응 방식이 단순한 경우가 많습니다. 또는 심지어 : Google에 대한 주문 도서가 변경된 경우 - 주식 주문 거래가 많아지면 현재 실행하기에는 너무 낮은 가격이지만 모두 Google에 대한 수요가 더 많다는 것을 시장에 알릴 수 있습니다. Google에 가격을 올릴 수도 있습니다. 그것은 물론, 어떤 스푸 퍼가 이용하고 있는지입니다. 그것은 11 개의 교환에 있었다. 하나의 e-mini 선물 시장에서는 높은 것으로 보입니다. 반갑습니다. Briargate의 2010 년 프로필은 "대부분의 일을 건너 뛰는 상인"입니다. 이제 우리는 왜 그런지 압니다! 스푸핑에 대한 훌륭한 블룸버그 시각화가 있습니다. 관련성 : 물론 정직한 상인들은 항상 경제 상황이 변화함에 따라 마음을 바꾸고 명령을 취소합니다. 그것은 불법이 아닙니다. 스푸핑을 입증하기 위해 검사 또는 감독 기관은 그가 의도하지 않은 상인이 입력 한 명령을 보여 주어야합니다. 그것은 어떤 시장에서든 증명할 수있는 높은 부담입니다. 하나의 도움이되는 사실은 대부분의 상인 (취소 된) 주문이 한쪽 (구매라고 말함)에 있고, 대부분이 실제로 다른 쪽을 팔고있을 때 (판매 중)입니다. 예를 들어 Sarao는 팔려고 내놓은 엄청난 주문을해서 계약을 몇 개 구매할 수있었습니다. 그의 모든 거래는 한쪽에 있었지만 대부분의 주문은 다른쪽에있었습니다. 그런 다음 그는 조금 후에 전환 할 것입니다. 그것은 나쁜 징조처럼 보입니다. 조지 타운 대학 (Georgetown University) 조교수 인 제임스 엔젤 (James Angel) 조오지 앤젤 (James Angel) 조교수는 메시징 트래픽이 증가하고 시장 데이터를 처리해야하기 때문에 너무 많은 취소가 주식 시장에 부담으로 작용한다고 말했다. 동시에 그는 시장 변화가 일어날 때마다 주문을 취소하고 다시 주문해야한다고 덧붙였다. 엔젤 대변인은 클린턴의 제안이 법률이된다면 증권 거래소는 고속 거래자가 실제로 주문을 취소하지 않고 주문을 수정할 수있는 새로운 주문 유형을 발행함으로써 대응할 수있을 것이라고 추측했다. 그거 꽤 바보 야, 안 그래? 내 말은, 그가 옳다는 것이 확실하다. 그러나 세금 취소를 부과하는 것은 어리 석고 세금 가격 변화가 아니라는 뜻이다. 물론 클린턴의 다른 제안들 중 일부는 그렇지만, 부유 한 기부자들을 어떻게 멀게 할 것인가를 나는 스스로 알지 못한다. 다른 헤지 펀드 매니저가 너무 큰 실패한 보험 회사에 단속을 원하는 것처럼.

이 칼럼은 반드시 편집 위원 또는 블룸버그 LP와 그 소유자의 견해를 반영하지는 않습니다.

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Friday 2 February 2018

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